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8650com_央行刚刚意外"降息":释放4大信号,A股应声大涨,国债期货瞬间飙升...

2020-01-02 12:01:09

8650com_央行刚刚意外

8650com,“确实没想到。”一外资银行交易员感叹。他所说的“没想到”,是指11月5日mlf利率调低5bp。

11月5日,央行公告称,当日人民银行开展中期借贷便利(mlf)操作4000亿元,与当日到期量基本持平。但出人意料的是,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。

受消息影响,上证50指数快速走高涨近1%,创年内新高;国债期货瞬间飙升、现券收益率掉头直跌……压抑许久的做多热情被点燃。

数据来源:wind

资料来源:wind

资金、债券交易员感叹,幸福来得太突然。上一周因为预期中tmlf没有操作,十年期国债收益率上行突破3.3%,债市交易员叫苦不迭,而这次mlf降低利率超出市场预期。

分析来看,mlf调降5bp主要释放了四大信号:

1. 货币政策逆周期调节,稳增长

国家统计局发布的数据显示,三季度经济增长6.0%,相比二季度放缓0.2个百分点。最新公布的10月pmi数据为49.3%,低于荣枯线,显示经济下行压力加大。

虽然9月cpi突破3%,对货币政策宽松有制约,但cpi上涨主要由猪价上涨带动,核心cpi仍保持稳定。在经济下行压力加大的背景下,货币政策有宽松的必要和空间。

2.稳定企业债券融资

中信证券首席固收分析师明明表示,近期债券市场受到通胀预期、风险偏好的影响,利率上行比较多,有些企业取消债券发行,一定程度上影响了企业的债券融资。下调mlf利率有助于平稳债券市场运行,有效地支持企业融资和实体经济运行。

3.引导lpr利率下降

今年8月,央行推进贷款利率市场化改革。改革后lpr参考mlf,贷款利率则锚定lpr。目前已进行了三次lpr报价。

总体看,三个月来lpr下调幅度呈逐渐收窄态势——8 月20日一年期lpr下调10bp、5年期以上lpr下调5bp;而9月20日一年期lpr下调5bp、5年以上lpr维持不变;10月21日,两者利率均未变动。

10月lpr保持稳定,说明商业银行资金成本很难进一步下降。11月20日lpr将进行第四次报价,央行11月初下调mlf利率,有助于引导lpr下行。

4.货币政策宽松开启,未来可能降准

上周四美联储降息后,中国央行并未跟进下调逆回购利率。

明明表示,今年以来全球货币政策宽松力度比较大,而现在人民币汇率保持平稳,中国央行的货币政策空间比较充裕,有宽松的必要。展望未来的货币政策,货币政策宽松的空间已经打开,接下来有可能采取量价组合的政策,今年底明年初有可能推出降准,稳定流动性供给。明年在全球货币政策宽松和经济下行压力加大的背景下,mlf利率还有进一步下调的空间。

没有大放水 勿做不切实际猜想

不能把此次利率下调当成新一轮货币大宽松、大放水的序曲!

5个基点调降幅度不大,也表明在物价存在结构性上涨压力背景下,货币当局对利率调整力度和节奏的拿捏会更加审慎,不会“大水漫灌”。

钟正生表示,央行在货币宽松上仍然慎之又慎(只下调了5个bp)。当前,货币政策“牵马河边易,强马饮水难”的困局并没有根本改观,珍惜正常的货币政策空间的诉求也仍然存在。此番“降息”,对市场是个意外的惊喜,虽然是债市强调整后的、打折版的降息。此举是不是意味着货币宽松的“大门”会越来越顺畅,在通胀攀升压力加大的背景下仍需进一步观察,勿做不实际猜想。

债券市场忽如一夜春风来

5日早间,惊闻麻辣粉降息,债券市场忽如一夜春风来。

国债期货全线应声大涨,10年期主力合约直线拉升,从盘初下跌0.18%到最多上涨0.41%,上演绝地反攻。截至上午10:59,国债期货各合约全线上涨,其中10年期债主力合约涨0.38%,5年期主力合约涨0.19%,2年期主力合约涨0.12%。

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银行间现券市场买盘涌现,主要利率债收益率掉头直跌。截至10:59,10年期国开活跃券190210成交在3.75%,下行近5个bp。

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机构解读:

国泰君安评mlf降息:缓解猪通胀担忧 稳定市场信心

mlf利率下调缓解猪通胀担忧,稳定市场信心,但因为中期利空的不确定性仍然较大,因此债市还没有到趋势性做多的时候。对于少数交易能力较强的投资者,可以顺势而为短线参与,但对于大多数投资者而言,建议继续耐心等待更为确定的上车时点出现。

最后多说一句,mlf利率下调,利好股市。

海通证券姜超:央行意外“降息” 宽松依然受限

近期债市调整的主要原因在于通胀预期抬升与宽松预期多次落空,此次央行超预期降息,将带来短期超跌反弹。但我们认为央行降息旨在稳定利率预期,中性基调未变。类似9月降准后债市不涨反跌,目前债市面临的利空因素仍存,如通胀加速上行、中观经济数据改善、年底基建发力、风险偏好抬升等。因此,对于债市依然要多一份清醒,等待通胀拐点到来、经济改善“证伪”后的配置机会。

中信固收评mlf降息:未来货币政策空间已打开

央行本次降息操作对市场而言有一定的超预期成分,其信号意义更强:说明央行认为经济存在一定下行压力,而且不会因为“猪通胀”而关闭边际宽松的窗口。政策思路仍然是预调微调,相机抉择,“稳经济”才是真正的政策底线。未来货币宽松的政策空间打开,本次mlf降息后将推出量价配合的方式,预计年底或明年年初推出降准政策,明年mlf操作利率可能继续调降。对债券市场而言,央行释放的降息信号,将在一定程度上修正近期市场趋于悲观的预期,我们认为3.2%是10年期国债收益率合理区间的顶部,在利率超过3.2%的情况下逢高买入仍然是占优策略。

民生评mlf降息:有助于发挥货币政策逆周期调节作用

中国民生银行首席研究员温彬认为,本次对到期mlf等量投放操作,表明央行继续坚持稳健货币政策,确保市场流动性合理充裕。同时,下调1年期mlf利率5个基点,是去年4月以来首次下调该政策利率,符合市场预期,表明央行发挥货币政策逆周期调节作用,对于降低实体经济融资成本、稳定和扩大内需具有积极作用。

对地产有何影响?

今年8月17日,央行发布公告,为深化利率市场化改革,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本,决定改革完善贷款市场报价利率(lpr)形成机制。

其中一大要点就是lpr报价方式由参考基准利率改为参考公开市场操作利率,即以中期借贷便利(mlf)为基础加点形成,而今天mlf利率一降,意味着着11月20日的lpr将大概率下调。

目前银行的新发放住房贷款已按照lpr定价。北京地区新的个人住房贷款定价基准为:首套商业性个人住房贷款利率不低于相应期限lpr+55bp;二套商业性个人住房贷款利率不低于相应期限lpr+105bp。

江海证券点评称,此前lpr下调是依靠压缩利差,而这无疑将压缩银行的利润,10月lpr利率没下调,说明银行不愿意压缩利润,因此如果要降低资金成本,就需要压低mlf利率水平。

今日mlf操作对11月lpr报价结果有较强的指导作用。随着此次mlf小幅降息5个基点,预计11月lpr报价结果会相应的有所下调。有分析就预计,本次小幅下调mlf操作利率降低lpr报价基准、压低银行资金成本,11月lpr报价或将下行5bp~10bp。

值得注意的是,今后每月20日lpr报价结果出炉前,央行开展mlf操作或成常态。10月16日,在未有存量mlf到期的情况下,央行就意外新作mlf。因此,市场普遍预计,以后mlf在lpr每月报价前操作以明确lpr报价的利率基准将成为常态,为引导lpr下行创造先行条件。

江海证券点评称,展望后期,11月份lpr会降低,唯一看点就是12月份的lpr是否还会下降,如果12月份银行不主动降低lpr,那么届时央行可能会继续降低mlf利率水平。

中原地产张大伟认为,mlf一年多来首次下调,也就代表了11月20日的lpr下调成为定局。mlf降低,心理影响大于实际影响。后续市场针对首套房贷利率应该有宽松的趋势。lpr的降低,对于房地产市场肯定是利好消息,而且从趋势看,这一次的降低只是开始,后续几次有继续降低的趋势。年末最后2个月还有降准与lpr降低的出现可能性。

股市反应强烈:a股直线拉升

受降息利好消息影响,金融市场为之一振。截至午间收盘,金融股发力,上证指数午盘涨0.68%,剑指3000点。

早盘指数震荡走高,金融股集体走强,上证50指数创年内新高领涨,科技蓝筹亦表现强势。盘面上看,养殖业、证券、银行等板块涨幅居前,氢氟酸、园区开发、融媒体等板块跌幅居前。截至午间收盘,沪指涨0.68%,报收2995点;深成指涨0.63%,报收9930点;创业板指涨0.31%,报收1705点。沪股通净流入24.95亿,深股通净流入9.84亿。

数据来源:wind

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21财闻汇综合自:21世纪经济报道 记者:杨志锦 、中国证券报、中国基金报、公开信息等



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